传媒行业VR/AR行业专题：5G推动VR/AR加速发展 视频端有望率先爆发

VR/AR 技术在近年来持续发展，目前已经基本可以达到半沉浸效果。随着5G建设的加速、巨头的持续投入以及运营商补贴，VR/AR 设备渗透率有望提升，我们预计视频端有望最先受益，行业应用和游戏逐步发展，随着VR/AR设备的普及，相关核心标的有望持续受益，我们推荐完美世界、芒果超媒、爱奇艺。

    VR/AR 技术成熟度提升，5G 促进加速发展。VR/AR 技术成熟度逐步提升，在刷新率、分辨率、动态时延等指标上已可基本满足部分沉浸的标准，分别达90Hz以上刷新率、4K 分辨率以及20ms 以内动态延迟。5G 高速率、低延迟的特点可进一步促进VR/AR 发展，促进云VR 等概念运用提速。预计1)随着硬件基础进一步升级，市场规模将持续扩大，2)2020 年全球VR/AR 市场规模将达2000 亿元。

    巨头加大投入，VR/AR 产品渗透率有望提升。微软、索尼、脸书、华为等海内外巨头不断加大VR/AR 产品投资，研发软硬件技术，提高用户体验的同时，通过多产品线布局及降价策略促进终端头显设备渗透率持续提升。海外运营商则加大补贴，通过与5G 套餐相结合的方式，促进VR/AR 发展。

    国内VR 市场：视频及2B 服务先行，游戏逐步发展。国内VR/AR 市场目前产业链趋于成熟，应用领域广泛，在教育、医疗等领域相关支持政策频发，促进持续行业增长。预计未来中国VR 教育行业复合增长率不断提高，中国2020 年VR医疗行业市场规模将达约13 亿美元。国内三大运营商在VR/AR 领域持续布局，通过战略合作、内容分成及自制内容等方式促进市场发展，推动视频端及2B 服务领域进一步扩张，游戏领域休闲轻量游戏带到VR 游戏逐步发展。

    风险因素：技术发展不及预期；市场增长不及预期；运营商补贴力度不及预期。

    投资策略：我们维持VR/AR 板块“强于大市”评级。VR/AR 行业技术逐步成熟，5G 通信促进加速发展。预计随着海内外不断加大投入，VR/AR 产品渗透率将不断提升，国内VR 内容制作方及尽早布局的终端产品厂商未来将拥有更强的话语权，重点推荐影游综合体集团完美世界，龙头平台型公司爱奇艺（IQ）以及新媒体龙头、垂直型品牌媒体芒果超媒。