腾讯，正穿越周期

（原标题：腾讯，正穿越周期）

对于当下的互联网玩家们来讲，穿越周期，抵达新的战场，或许是重中之重。在这一点上，腾讯亦不例外。欲要穿越周期，必然需要调整原有的发展模式，必然需要找到新的支点，必然需要开启新的发展方向。因此，穿越周期，不亚于一次重生。对于腾讯来讲，同样正在经历这样一场凤凰涅槃的穿越周期之旅。庆幸的是，经历了一段时间的摸索和实践之后，腾讯开始穿越周期，抵达新的彼岸。

透过腾讯Q1财报，我们就可以非常明显地看出这一点。从整体数据来看，腾讯在第一季度实现收入1499.86亿元，同比增长11%；净利润(Non-IFRS)325.38亿元，同比增长27%。数实经济、广告、游戏三大核心业务均实现增长。能够在第一季度实现交出这样一份答卷，可以说，为今年腾讯的发展奠定了良好的基础。

同样地，透过腾讯Q1的财报，我们更多地读出的是一股触底反弹的味道。它从另外一个侧面告诉我们，腾讯正在告别以往的那个自己，正在率先找到了穿越周期的正确的方式和方法。未来，随着腾讯打法的臻于成熟，我们还将会看到越来越多新的表现，我们还将会看到一个更加富有想象力，富有增长后劲的腾讯再一次来到人们面前。

B端业务，正成为腾讯的「股值」担当

在数实融合的大背景下，找到以互联网为代表的数字经济与实体经济结合的正确方式和方法，直接关系到企业的增长后劲。在这样一个过程当中，B端业务开始扮演着愈发重要的角色。可以说，抓住了B端，就等于抓住了数实经济的「七寸」。透过腾讯，我们同样可以看出这一点。

根据腾讯Q1财报显示，金融科技及企业服务业务收入同比增长14%至487亿元，占总营收的32%。显而易见的是，腾讯的TO B业务不仅实现了快速的增长，而且还开始在腾讯的总体营收当中占据着越来越重要的角色和作用。因此，我们将B端业务，看成是腾讯的「股值」担当，一切都不为过。

对于腾讯来讲，这不得不说一种好的的势头。因为从当下整个互联网行业的发展大趋势来看，不断地将TO B业务看成是新的业务增长点，不断地寻找与B端结合的正确的方式和方法，正在成为越来越多互联网玩家们的新选择。可以说，未来，谁抓住了B端市场，谁能够在B端市场上，不断地做深，做实，谁就能够在数实经济的大时代下，继续占得发展的先机。

然而，我们同样要看到的是，欲要做好数实融合，欲要做好B端的业务，仅仅只是像消费互联网时代那样的打法很显然是不行的。因为在消费互联网时代，玩家们只需要不断地做大自身的规模和生态即可，然而，当B端时代来临，真正决定玩家们的是，扎根实业，服务实业的能力，它考验的不是玩家们边界的拓展，而是考验玩家们钻探深井，挖掘深矿的能力。

对于腾讯来讲，有了与金融、零售等产业结合的经验，再付之于新的技术，完全可以找到数实融合的新路子。这才是腾讯的TO B 业务之所以能够开始表现出越来越亮眼的一面的根本原因。可以预见的是，随着腾讯在TO B业务探索上的渐入佳境，我们还将会看到B端业务更多上佳的表现。

融入实体，腾讯正在化有形为无形

对于任何一家企业来讲，之所以能够穿越周期，其中一个很重要的原因就在于，它找到了与时下发展相匹配的发展模式。对于腾讯来讲，同样如此。如果为腾讯的穿越周期找到一个注脚的话，化有形为无形，不再一味地建筑自身的护城河，而是主动地融合到产业的细枝末节，不断地与产业的方方面面产生联系，无疑是一个主要方面。

透过腾讯Q1财报，我们同样可以非常明显地感受到这一点。对此，腾讯将其定义为用数字化的方式赋能实体经济，助力实体经济的发展。

无论是发布“车云一体”应用框架，帮助奔驰、蔚来、博世等企业加速自动驾驶技术研发；还是第七次助力广交会；为深圳马拉松等赛事运营提供数字化技术支持；无论是与中化信息共建化工行业云，推动国内化工行业整体数字化转型，还是为越秀集团的数字化转型提供云底座服务；无论是助力打造河北人社一体化公共服务平台，单日最高处理4.2万笔，还是从私域迈向全域经营，集结沃尔玛、安踏、百果园、自然堂等近百家企业作为数字化标杆，助力更多商家对标、增长……

透过这些活生生的例证，我们可以非常明显地看出，腾讯正在从一个超级大中心，蜕变成为了一个隐没于不同行业，不同场景的无形的存在。对于腾讯来讲，它的这样一种转型，它的这样一种蜕变，才是保证它可以穿越周期，不断地实现新的发展的关键原因。

腾讯在融入实体上的尝试，为当下互联网玩家们的发展提供了一个全新的样板。它告诉我们，互联网的未来并不仅仅只是流量本身，而是需要找到自我与实体经济结合的方式和方法。而欲要实现与实体经济的深度融合，仅仅只是做大平台肯定是不行的，只有不断地去中心化，去平台化，融入到产业的方方面面，才能真正将自身的发展带入到一个全新的发展阶段。

加注研发，腾讯正在找到新平衡

回顾腾讯的发展史，我们可以非常明显地看出，它之所以能够获得快速发展，其中一个很重要的原因在于，它找到了实现自我发展与满足用户需求的某种平衡，并且这样一种平衡是在互联网技术的机制之下实现的。然而，等到互联网技术的红利释放殆尽，仅仅只是在互联网的机制之下开始无法建立这样一种平衡，腾讯的商业价值和红利同样开始被一点一点地消耗。

欲要打破这样一种发展瓶颈，欲要找到新的平衡，更为确切地说，在新的技术机制下找到新的平衡，或许才是腾讯穿越周期的关键所在。真是在这样一种情况下，我们看到了腾讯长期以来不断地加大对于新技术研发的投入，不断地在新技术的研发上坚持长期主义。经历了长期的技术研发投入之后，我们看到了腾讯开始在新的技术之下，找到新的平衡。

透过腾讯Q1财报，我们同样可以看出这一点。财报显示，本季度，腾讯研发投入达152亿元。从2018年至今，腾讯近五年累积研发支出已超过2200亿元。腾讯大力建设人工智能和云基础设施，已在芯片、操作系统、数据库等核心领域进行了大规模自研实践，自研算力底座初具规模，服务实体经济。

从率先搭载最新代次GPU和3.2T超高互联带宽，面向大模型训练场景，性能较前代提升3倍，到成功打破TPC-C世界纪录，每分钟交易量达8.14亿次；从3秒识别大多数DDoS攻击，让客户在边缘同享高质量分发性能和高稳定安全防护服务，有效简化75%的运维工作量，到性能和国产化适配全面提升，单集群支持超万级节点，为超千家中大型客户构建国产化大数据方案；从面向AIGC浪潮提供全栈式人工智能开发服务，基于太极Angel的大模型能力和工具箱，助力企业快速创建和部署 AI 应用，到为短视频创作、知识分享、带货直播等场景应用提供更多可能性……

我们无时无刻不再腾讯的新发展当中看到新技术的身影，我们无时无刻不再感知到新技术的研发给腾讯的发展带来的巨大的发展潜能。如果说，互联网技术，让腾讯找到了互联网时代的平衡的方式和方法的话，那么，数字技术，则让腾讯找到了数字时代平衡的方式和方法。

值得一提的是，研发投入的持续加大，也带动了腾讯的专利数量增长。截至去年年底，腾讯在全球主要国家和地区专利申请公开总数超过6.2万件，专利授权数量超过3万件。可以预见的是，随着这些专利技术的不断成熟和落地，腾讯将会在新的发展阶段找到新的平衡，并且带领腾讯从互联网周期进入到数字周期。

结语

透过腾讯Q1财报，我们可以非常明显地看出，它正在进入到一个全新的周期里。对于腾讯来讲，穿越周期，或许已经成为了当下发展的注脚。认识到腾讯穿越周期的内在逻辑，并且找到腾讯穿越周期的内在原因，我们才能真正把握腾讯Q1财报背后为我们释放出来的信息，打开观察腾讯的最佳视角。