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智能手机5月跟踪月报:5月国内手机销量同比回落 预计Q2国内整体向好、海外承压

导读:

  国内手机高频数据追踪:

    5月手机出货量再次同比下滑,6月受益于618

  国内手机高频数据追踪:

    5月手机出货量再次同比下滑,6月受益于618促销有望重新转正,维持国内二季度销量向好预测:根据中国信通院数据,5月国内手机市场总体出货量3375.9万部,环比-19.10%,同比-11.84%,在4月同比正增长后再次出现下跌;前5月国内手机市场总体出货量12,444.0万部,同比-18.00%;展望6月,618促销有望拉升手机销量;我们判断,对比一季度疫情影响承压,二季度将显著好转,维持二季度国内整体销量同比个位数下滑的预测。

    分渠道来看,部分线上渠道销量环比下滑,推测部分需求后延至618:5月部分线上渠道(华为、荣耀、小米、oppo、vivo、三星的天猫官方旗舰店,下同)销量76.13万部,环比下降21.76%,环比跌幅略超大盘,考虑到5月份电商平台对618活动进行了预热,我们推测部分需求后延至618。

    就5G而言,疫情不改渗透率提升趋势,价位段持续下探,华为、小米爆款机型销量持续领先:国内5G手机渗透率保持向好,根据中国信通院数据,5月5G手机出货量1564.3万部,渗透率46.3%,其中部分线上渠道销量32.68万部,渗透率42.9%。各大安卓品牌推出5G新机,一季度集中于旗舰机型,4-5月则集中于中低端机型,5月5G手机在部分线上渠道整体均价为3,666元,环比-15%持续下探,目前最低价5G机型已下探至1000~2000元档位。就畅销机型而言,华为在产品矩阵、单品销量上均保持强势,5月部分线上渠道TOP5机型系列中华为4席、小米1席,分别为华为nova 7系列、华为荣耀30系列、小米10系列、华为P40系列、荣耀X10系列。

    全球及分地区手机动态:

    国内疫情基本可控,预计需求将快速复苏:根据IDC数据,2020Q1中国手机出货量6660万部,同比-20.4%;根据中国信通院数据,4月国内手机出货量4172.8万部,环比+92%同比+14%, 5月国内手机出货量3375.9万部,环比-19%同比-12%,6月预计受益于618促销同比增速有望再次回正;国内疫情目前看已基本可控,国内电子企业整体已基本恢复至正常状态,下游需求亦快速复苏;我们维持预测国内Q2销量同比个位数下滑,全年维度下滑5~10%。

    海外逐步进入疫情后复工复产,二季度销量有望触底:根据IDC数据,2020Q1全球手机出货量2.76亿部,同比-11.3%;其中国内同比-20.4%,海外-7.9%,主要由于一季度疫情集中于国内,海外疫情自一季度末、二季度初开始快速发展;海外手机产业链主要涉及欧美(半导体等)、日韩(面板、存储、MLCC等)、东南亚(整机组装等),目前上述主要国家和地区均已逐步进入疫情后的复工复产阶段,但产能仍需爬坡,我们预测全球手机出货量Q2同比下滑30~40%,Q3-Q4降幅有望缩窄,全年下滑10~15%。

    分品牌来看,海外占比低、线上占比高的品牌受影响相对较小:从全球销售区域分布来看,2019年三星、苹果、小米、华为、OPPO、vivo海外占比分别为99%、83%、67%、42%、45%、39%;从国内销售线上线下占比来看,2019年小米、苹果、华为、OPPO、vivo线上占比分别约63%、40%、28%、7%、12%;综合来看,我们预测2020年三星、苹果销量同比下滑15~20%,华为由于海外市场收缩同比下滑20~30%,小米、OPPO、vivo同比下滑5~15%。

      近期关于逆全球化产业链外迁的声音较多,我们仍然看好国内消费电子公司在全球供应链中的重要地位,认为外迁仍然是5-10年的长期维度:

    中国目前是全球最大消费电子出口国,智能手机产量占全球比重近90%,不仅消化国内庞大需求,更出口七成国内智能手机供应全球市场;中国企业广泛布局产业链中后段,在部分零组件生产环节和组装环节占据主导;

    短期来看,疫情下各国基于国家产业链安全考虑,基础制造业(必需品相关)或存在回迁可能,但电子产业链全球化分工明确,中国相关厂商经过近40年的演化,已经具备效率、成本、供应链等显著优势,短期外迁对于各国来说并不经济;另疫情升级或造成全球经济下行,产业链外迁进程短期内可能进一步放缓;

    中长期看,基于近年来的成本提升、关税上行事实和服务当地的效率需求,消费电子部分产业链及组装环节存在外迁趋势,但迁入地需较长时间具备承接能力;另一方面从中国企业的长期发展看,受益于工程师红利,国内的消费电子产业也将主动进行结构化升级和转型,国内企业将更聚焦在更高附加值的产业链环节,将部分低附加值产业主动外迁。

    行业动态追踪:

    苹果召开WWDC2020,发布自研Mac SoC芯片,更新五大软件系统:芯片层面,推出自研Mac SoC,开发人员首次无需修改就可以在Mac上使用iOS和iPadOS的应用程序;苹果还提供全新的Xcode、Rosetta2等迁移工具,以及开发者Quick Start计划,帮助开发者进行快速迁移;库克预计年底搭载苹果自研芯片的Mac就将落地,而完成对英特尔的替代大概需要2年时间。软件层面,苹果全面升级iOS、iPadOS、macOS、watchOS、tvOS五大系统,此外iPhone成为数码车钥匙CarKey,将会在宝马上率先应用,AirPods Pro将新增设备自动切换功能等。我们认为,此次发布会表明苹果在底层芯片、上层软件实现了更加高度统一化的设计,垂直整合及封闭生态优势凸显。

    安卓端来看,继一季度的密集旗舰新品发布之后,4-5月各厂商新机主要集中于5G中端机型:5月华为发布畅享Z、荣耀X10,起售价下探至2000元以下;小米发布Redmi 10X,起售价1599元,为当前最低价5G机型;vivo发布iQOO Z1,起售价2198元。我们看好全年的5G渗透率提升以及价位段下探,从更长周期一到两年的维度来看,预计5G等升级换代需求仍可支撑行业高速增长。

    5G SoC全面下探至中低端,手机主芯片“三体世界”:5~6月,高通发布中阶5G SoC骁龙768、低阶5G SoC骁龙690;联发科发布中阶天玑1000Plus、低阶天玑820,5G SoC全面下探至中低端。手机主芯片形成“三体世界”:第一世界芯片自供、降维打击,包括苹果、华为、三星等;第二世界标准引领、品牌溢价,典型代表如高通;第三世界黑暗森林、市场为王,联发科、紫光展锐、ASR等中低端应用为主,5G变局有望带来发展机遇。

    重点公司:终端手机整机厂商中,我们追踪了苹果、小米、传音的财务及销量数据,认为:苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强,尽管短期业绩受到疫情影响,但料长期增长动力包括可穿戴、软件服务等上行趋势未改;小米手机国内份额触底回暖,5G新机表现亮眼,偏低库存水平、多个国家和地区分散布局、较高线上渠道占比等亦使得本次疫情冲击相对可控;传音的主要市场非洲截至目前受本次疫情影响较小,印度复工后续向好;我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

    风险因素:疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险;5G换机动能不足导致销量低于预期的风险等。