小米上市时，雷军写了一封公开信，说明“小米是谁，小米为谁而奋斗”，真挚而热忱，令米粉们“永远相信美好的事情即将发生”。
小米公布首份报表，美不美好，数据说话。笔者很久没有认认真真地读报表，读完还算神清气爽。趁状态还不错，拆一拆数据吧。
1.财务摘要
2018Q2，公司收入452亿元（人民币，下同），同比增长68%，环比增长31%；经调整利润21.2亿元，同比增长25.1%，环比增长24.6%。
毛利率12.49%，相比上一季度几乎持平，相比去年同期下滑1.82pct。经调整净利率4.68%，相比上一季度下滑0.26pct，相比去年同期下滑1.61pct。
从利润表看，收入和利润实现快速的同比和环比增长，表现靓丽；但利润率略有下滑，近两个季度毛利率约12.5%、净利润约5%，似乎正在印证雷军“永远坚持硬件综合利润率不超过5%”的小米宣言。
（经调整利润具体调整项目包括：可转换可赎回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬，投资公允价值变动等（细项数据见后文）。“可免除管理层认为对我们经营业绩没有指标作用的项目的潜在影响。”从经营效率的角度，经调整利润是更准确的财务指标。）
截止2018年6月30日，公司总资产1131亿元，相比去年底增长25.82%；总负债2234亿元，其中可转换可赎回优先股1506亿元；本公司拥有人应占权益-1104亿元。
仅从报表看，净资产为负，小米是一家“资不抵债”的公司。这主要由负债端的可转换可赎回优先股项目造成。公司于7月9日完成全球发售后，所有优先股转换为B类普通股，这一科目会从负债端转移至权益端，净资产将转正。
2.收入&毛利的构成
按收入。2018Q2，智能手机占比67.43%，IoT与生活消费品22.94%，互联网服务8.75%，其他8.75%。按地域，中国大陆占比63.7%，全球其它地区36.3%；其它地区的占比相比上年同期增长了12pct，可见全球化取得重大进展。
按毛利。2018Q2，智能手机占比36.13%，IoT与生活消费品17.33%，互联网服务43.97%，其他2.57%。互联网服务贡献了最多的毛利。
收入最大的是智能手机硬件销售，毛利最大的是互联网服务；从这个角度，小米的自我定位“不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”得到了财务数据的支撑。如果互联网服务贡献的毛利再高一些，互联网成分会更浓一些。
毛利率方面。2018Q2，智能手机6.7%，IoT与生活消费品9.44%，互联网服务62.79%，其他36.49%，整体毛利率12.49%。
这么看，小米的硬件确实没怎么赚用户的钱，智能手机和物联网产品等硬件的毛利率均不超过10%；“感动人心”无法从报表中读出来，但“价格厚道”是有证据的了。在这个基础上，“硬件综合利润率不超过5%”的承诺也是兑现的。
3.可转换可赎回优先股公允价值变动225亿元，怎么回事？
2018Q2，可转换可赎回优先股公允价值变动225亿元，期间利润146亿元；2018Q1，优先股公允价值变动-101亿元，期间利润-70亿元。
优先股价值变动对净利润影响很大，直接导致公司盈利或亏损的差别。很多投资者有疑问------小米到底是盈利的还是亏损的？理解这个问题，需要了解优先股的具体含义。
在上市前，小米通过发行优先股完成了数轮融资，这些融资在资产负债表上形成了1506亿元负债（见上文）。这种会计处理的方式，是因为小米的融资并非单纯的“股份换资金”，而是带有条件的，包括：1）若公司上市，该部分股权可转换成上市公司普通股，即可转换；2）若公司不能上市，该部分股权需要公司以债权“还本付息”的方式赎回，以保证投资人的权益，即可赎回。
公司在7月9日完成上市，所有优先股均转换为B类普通股。这里还有个小细节，本期报表截至6月30日，但上市在此之后，会计处理上是按IPO发行价厘定优先股价值，即17港元/股。
有意思的是，本季度优先股公允价值变动是正的225亿元，即按17港元/股的价格换股，公司赚了225亿元，也即上市前投资人的公允价值亏了225亿元。但是这些投资人的股票随时可以流通，如果未来股价上涨了，他们也能盈利套现。
4.行政开支105亿元，发生了什么？
2018Q2，公司费用端列支的行政开支为104.57亿元，上季度为4.65亿元，去年同期为2.29亿元；环比和同比都增长了100亿元左右，“主要是由于2018年第二季度产生的一次性以股份为基础的薪酬99亿元”。
众所周知，99亿元是对雷军的奖励。小米联合创始人兼总裁林斌曾解释：“这是董事会对CEO上市前的股权激励，小米此次股权激励是在雷军完全不知情的前提下，在董事开会时一致赞成并通过作出的决定，过去雷军在8年间带着团队把小米做到这个规模，同时改变了制造业的情况，所以雷军获得这个股权激励是实至名归。”拿了这么巨额的奖金，还是不知情的情况下，are you ok。
眼红之余还是应该清醒这是一次性的，单季度真实的行政开支在4-5亿元。
5.非国际财务报告准则计量：经调整利润
采用非国际财务报告准则调整的目的，是为了更准确地反映公司经营的结果。
本期报表的调整项目包括：可转换可赎回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净额、收购所得无形资产摊销等四项。其中，优先股公允价值变动是股权价值的“数字游戏”，随着公司上市、优先股转股，这一项目对公司未来现金流已毫无影响；以股份为基础的薪酬实际是职工待遇的组成部分，和公司经营成本是相关的，作为调整项历来有争议，但也是很多互联网公司的通常做法；后两项与投资相关，与公司主营业务不相关，调整后有利于更准确地反映主业经营的结果。
2018Q2，国际准则下的净利润146亿元，减去优先股公允价值变动225亿，加回股份酬金（包括给雷军的99亿）105亿，减去投资增值的5.1亿，加回收购所得无形资产摊销52万元，得到非国际财务报告准则下的净利润21.17亿元，经调整的净利润率为4.7%。
6.研发开支
2018Q2，公司的研发开支13.64亿元，上季度为11.04亿元，环比增长23.5%；去年同期为7.07亿元，同比增长93%。
2018Q2，研发开支占收入的比重为3%，上季度为3.2%，去年同期为2.6%，相比去年同期提升了0.4pct。
可见，研发开支同比和环比均保持快速增长，增速超过同期收入。这一数据支撑了小米是一家“创新驱动的互联网公司”的定位，至少说明公司在实打实地投入资金做研发。
7.销售及推广开支
2018Q2，销售及推广开支20.77亿元，上季度为14.03亿元，环比增长48%；去年同期为11.44亿元，同比增长81.5%。销售及推广开支占收入比重为4.59%，上季度为4.08%，去年同期为4.25%，相比去年同期提升了0.34pct。
销售费用增速略超收入增速，主要是由于小米8、MIX 2S及小米6X等新发布产品的一系列线上广告（例如世界杯广告）及线下广告所致。
8.股权投资及投资收益
截止2018年6月30日，按权益法入账的投资为74.95亿元，按公允价值计量的长期投资为162.29亿元，合计237亿元；而去年底合计金额为206亿元，上半年合计增长了约31亿元。
2018Q2，公司确认按公允价值计量的投资收益5.27亿元，按权益法计量的投资收益-1.28亿元。
小米投资参股了一大批的生态链企业，由此形成了200多亿元的股权资产。根据所投企业性质不同，划分为按权益法计量和按公允价值变动计量损益两种，并随股权价值变动相应地计入利润表的投资收益。
例如，公司投资了爱奇艺上市前的优先股，并列入按按公允价值变动计量的资产；随着爱奇艺上市，公司的优先股转为普通股，这部分股权资产划入了按权益法计算的资产，同时利润表确认约15.9亿元的投资收益。
9.所得税费用
2018Q2，公司所得税2.76亿元，去年同期为6.26亿元。
